聚氨酯(PU)是一种优异的保温节能材料，具有容重强度高、吸水率小、低温或高温尺寸稳定性好、使用寿命长、绝热性能优异等特点。在能源供需进一步紧张的背景下，建筑节能成为节能减排的重要阵地之一。2007年5月19日，国家建设部正式下达关于印发《聚氨酯硬泡外墙外保温工程技术导则》的通知，将中国聚氨酯建筑节能纳入国家标准，为中国聚氨酯节能材料的发展铺平了道路。根据我国的建筑节能规划，到2010年，全国新建建筑争取三分之一以上能够达到绿色建筑和节能建筑的标准。

　　要达到建筑节能的目标，原有矿棉、珍珠岩等隔热材料已经不能满足的需求，必须大力推广以PU为代表的合成树脂隔热材料。在美国，建筑用硬发泡材料占据聚氨酯硬发泡材料总用量的一半以上，而我国只有20%左右，市场空间巨大。

　　MDI作为PU的主要生产原料，在建筑节能减排的大前提下，在国家政策强制引导下，必将带来MDI需求的释放，从而受益于节能减排的大方向。我们预计未来几年世界范围内MDI供需将趋于平衡，但从长期来看，由于MDI生产技术难度高，掌握MDI核心生产技术的厂家在全球也是屈指可数，将来MDI行业供应仍将以寡头垄断为主。

　　烟台万华是国内掌握光气化技术生产MDI的唯一上市公司。我们认为公司是国内技术门槛最高的化工品生产商之一，将在相当长时间内享受寡头垄断带来的超额收益。目前公司MDI产能仍处于快速扩张期中。2008年公司MDI产量将达40万吨，2009年产能达到50万吨，2010年达到80万吨，此外公司正在积极开拓上游领域，新建苯胺产能36万吨，硝基苯产能40万吨，甲醛也将自产。生产过程中的煤渣用以生产水泥，实现循环经济。公司通过这种方式能够实现良好的成本控制，有利于公司盈利能力的提高。由产能增加和原料配套的成本控制能力增强仍然可以带来高速成长。